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肛交 小说

景丹阳  电子行业分析师

景气度复苏与自主可控为两条干线。2024年上半年电子行业已矣收入、利润双增，其中净利润增速显赫高于收入增速，观点行业周期进取。分板块来看，光学光电子底部回转信号较强，利润同比大幅升迁，猝然电子稳步进取带动零部件景气度回暖；半导体方面，高质地转型下整条产业链国产替代稳步进展，开采与数字芯片势头致密，封测与模拟芯片景气度进取。总体而言，景气度复苏与自主可控为两条干线，行业合座稳步进取。

半导体：收入合座回暖，事迹进展分化。2024年上半年已矣生意收入、归母净利润别离为2738.31亿元、179.21亿元，同比别离增长22.01%、11.57%，净利润增速低于收入增速，二季度归母净利润环比一季度大幅增长66.88%。7个三级子行业第一、二季度收入同比增速以及二季度收入环比一季度增速均已矣正增长，其中数字芯片筹谋、半导体开采增速较快，均进取20%。数字芯片筹谋、模拟芯片筹谋、集成电路封测利润增速较快，分立器件、半导体材料、集成电路制造上半年利润同比下滑较多。

猝然电子：景气度加速升迁，零部件当先复苏。2024年上半年已矣生意收入、归母净利润别离为7019.44亿元、280.59亿元，同比别离增长18.98%、24.83%，净利润增速快于收入增速，二季度归母净利润环比一季度大幅增长110.64%。零部件及拼装子行业一、二季度收入及利润均保管正增长，且二季度环比一季度增速加速。

光学光电子：已矣扭亏，光学元件大幅改善。2024年上半年已矣生意收入、归母净利润别离为4424.36亿元、53.74亿元，同比别离增长9.77%、239.67%，已矣扭亏为盈。3个三级子行业在2024年前两个季度均已矣收入、归母净利润双增，其中，光学元件两个季度收入增速均超20%、归母净利润增速均超200%。

投资提议：2024年上半年行业收入同比增长20%以上，利润端箝制配置，部分子板块履历斡旋下行后于上半年已矣扭亏，事迹大幅好转，跟着行业景气度提高，利润配置有望箝制传导，保管行业“保举”评级。半导体板块自主可控为中枢标的，国产替代箝制加速，提议照拂具备一定工夫积贮并有望赢得冲突的关连标的，如：韦尔股份（603501.SH）、澜起科技（688008.SH）、乐鑫科技（688018.SH）、纳芯微（688052.SH）、晶晨股份（688099.SH）、通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、华天科技（002185.SZ）、朔方华创（002371.SZ）、长川科技（300604.SZ）。猝然电子上半年岁迹加速回暖，景气度有望冉冉复苏，提议照拂歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、工业富联（601138.SH）、恒铭达（002947.SZ）。光学光电子标的，上半年扭亏为盈，光学元件景气度大幅升迁，提议照拂事迹弹性较大及细目性较强的行业龙头，如：深科技（000021.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、京东方A（000725.SZ）、欧菲光（002456.SZ）、长信科技（300088.SZ）等。

风险指示：下流需求收复不足预期；科技研发程度不足预期；行业竞争加重；产业策略出现变化；地缘政事风险；第三方数据府上可能存在错漏。

正 文

1. 电子行业：把合手景气度复苏+自主可控两条干线

2024年上半年电子行业已矣收入、利润双增，其中净利润增速显赫高于收入增速，观点行业周期进取。分板块来看，光学光电子底部回转信号较强，利润同比大幅升迁，猝然电子稳步进取带动零部件景气度回暖；半导体方面，高质地转型下整条产业链国产替代稳步进展，开采与数字芯片势头致密，封测与模拟芯片景气度进取。总体而言，景气度复苏与自主可控为两条干线，行业合座稳步进取。

1.1 收入利润

2024年上半年，电子行业合座已矣生意收入1.65万亿元，较2023年上半年1.41万亿元增长17.18%，已矣归母净利润668.12亿元，较2023年同期469.52亿元大幅增长42.3%。收入、利润双增，且净利润增速显赫高于收入增速，观点行业合座景气度升迁。

分季度来看绫 丝袜，2024年第一、第二季度行业生意收入别离为7950.28亿元、8908.09亿元，同比别离增长14.1%、17.54%，二季度环比一季度增长12.05%；行业归母净利润别离为289.12亿元、386.65亿元，同比别离增长61.73%、29.19%，二季度环比一季度增长33.73%。2023年一季度为行业近3年来的盈利底，基数较低，2024年一季度同比大幅配置，同期二季度环比一季度仍保持30%以上增速，行业盈利不息配置。

分板块来看，申万电子行业6个子行业2024年上半年均已矣营收、归母净利润同比双增，其中，半导体、元件、猝然电子、其他电子收入及归母净利润均已矣同比双位数增长。进一步看，半导体、电子化学品、其他电子已矣2024年上半年收入、归母净利润同比、环比均正增长。光学光电子板块收入同比增长9.77%，归母净利润同比大幅增长239.67%、环比大幅增长329.22%，行业盈利触底配置说明。

1.2 盈利水平变化

2024年上半年，电子行业合座毛利率15.79%，同比升迁0.69pct，较2023年末升迁0.22pct；行业合座净利率3.85%，同比升迁0.7pct，与毛利率增幅一致，较2023年末升迁0.71pct。

分季度来看，2024年第一、第二季度行业毛利率别离为15.2%、15.91%，同比别离升迁1.1pct、0.55pct，第二季度环比第一季度升迁0.71pct；净利率别离为3.34%、4.16%，同比别离升迁1.13pct、0.23pct，二季度环比一季度升迁0.81pct。

分板块来看，申万电子行业6个二级子行业中，元件、光学光电子、电子化学品已矣毛利率、净利率同比均升迁，半导体、其他电子毛利率、净利率双降。光学光电子与电子化学品利润率改善相比说明，且净利率二季度环比一季度仍已矣大幅改善。

2. 半导体：收入合座回暖，事迹进展分化

2.1 收入利润变化

2024年上半年，半导体板块已矣生意收入2738.31亿元，较2023年上半年2244.34亿元增长22.01%，已矣归母净利润179.21亿元，较2023年同期160.64亿元增长11.57%，净利润增速低于收入增速。

分季度看，半导体板块第一、二季度别离已矣营收1273.41亿元、1464.31亿元，同比别离增长20.81%、22.58%，二季度环比一季度增长14.99%；已矣归母净利润别离为65.13亿元、108.68亿元，同比别离增长0.88%、13.35%，二季度环比一季度大幅增长66.88%。

分子行业看，半导体板块7个三级子行业，第一、二季度收入同比增速以及二季度收入环比一季度增速均已矣正增长，其中数字芯片筹谋、半导体开采增速较快，均进取20%。数字芯片筹谋、模拟芯片筹谋、集成电路封测利润增速较快，分立器件、半导体材料、集成电路制造上半年利润同比下滑较多。

2.2 盈利水平变化

2024年上半年，半导体板块合座毛利率25%，同比下落1.62pct，较2023年末升迁0.02pct；净利率7.07%，同比下落1.05pct，较2023年末升迁0.31pct。

分季度看，板块第一、第二季度毛利率别离为24%、25.42%，同比别离下落2.55pct、-1.11pct，盈利水平承压，二季度环比一季度升迁1.43pct；净利率别离为4.33%、7.11%，同比别离下落1.79pct、0.75pct，二季度环比一季度升迁2.78pct。

上半年，半导体板块销售用度率、处置用度率别离为2.41%、4.93%，同比别离下落0.06pct、0.31pct，财务用度率-0.41%，同比飞腾0.4pct，牵累合座时分用度率同比小幅飞腾0.03pct。研发用度率12.29%，同比下落0.42pct。

3. 猝然电子：景气度加速升迁，零部件当先复苏

3.1 收入利润变化

2024年上半年，猝然电子板块已矣生意收入7019.44亿元，较2023年上半年5899.78亿元增长18.98%，已矣归母净利润280.59亿元，较2023年同期224.77亿元增长24.83%，净利润增速快于收入增速。

分季度来看，猝然电子板块第一、第二季度收入别离为3322.92亿元、3776.24亿元，同比别离增长14.16%、23.57%，二季度收入环比一季度增长13.64%；板块第一、第二季度归母净利润别离为134.95亿元、284.25亿元，同比别离增长50.36%、24.34%，二季度归母净利润环比一季度大幅增长110.64%。

分板块看，猝然电子2个三级子行业中，品牌猝然电子一季度扮演亮眼，收入、利润增速均超50%，二季度增收不增利，归母净利润同比下滑；零部件及拼装子行业一、二季度收入及利润均保管正增长，且二季度环比一季度增速加速。

3.2 盈利水平变化

2024年上半年，猝然电子板块毛利率11.99%，同比下落0.09pct，较2023年末下落0.55pct；板块净利率3.87%，同比升迁0.18pct，较2023年下面落0.2pct。

分季度来看，第一、二季度板块毛利率别离为12.19%、11.81%，同比别离下落0.36pct、0.74pct，二季度环比一季度下落0.39pct；第一、二季度板块净利率别离为4.1%、4.01%，同比别离下落0.55pct、0.64pct，二季度环比一季度下落0.09pct。

2024年上半年，猝然电子板块销售、处置用度率别离为1.42%、2.45%，同比别离下落0.01pct、0.08pct，财务用度率-0.31%，同比飞腾0.23pct，合座时分用度3.65%，同比飞腾0.14pct。研发用度率3.73%，同比下落0.36pct。

4. 光学光电子：已矣扭亏，光学元件大幅改善

4.1 收入利润变化

2024年上半年，光学光电子板块已矣生意收入4424.36亿元，较2023年上半年4030.47亿元增长9.77%，已矣归母净利润53.74亿元，较2023年同期-38.48亿元增长239.67%，已矣扭亏为盈。

分季度来看，光学光电子板块第一、第二季度收入别离为2136.06亿元、2275.98亿元，同比别离增长13.59%、5.5%，二季度收入环比一季度增长6.55%；板块第一、第二季度归母净利润别离为18.67亿元、52.17亿元，同比别离增长163.5%、234.38%，二季度归母净利润环比一季度大幅增长179.47%。

分板块看，光学光电子3个三级子行业在2024年前两个季度均已矣收入、归母净利润双增，其中，光学元件两个季度收入增速均超20%、归母净利润增速均超200%。面板二季度归母净利润环比一季度增速为576%，盈利大幅改善，LED二季度归母净利润环比一季度下滑28.25%。

4.2 盈利水平变化

2024年上半年，光学光电子板块毛利率11.29%，同比飞腾1.71pct，较2023年末下落2.15pct；板块净利率0.26%，同比升迁1.5pct，较2023年底飞腾1.88pct。

分季度来看，第一、二季度板块毛利率别离为10.65%、11.9%，同比别离飞腾2.09pct、1.48pct，二季度环比一季度飞腾0.87pct；第一、二季度板块净利率别离为-0.16%、0.71%，同比别离飞腾2pct、1.16pct，二季度环比一季度升迁0.87pct。

2024年上半年，光学光电子板块销售、处置用度率别离为2.13%、2.81%，同比别离下落0.13pct、0.17pct，财务用度率1.11%，同比飞腾0.1pct，合座时分用度率6.05%，同比下落0.19pct。研发用度率4.32%，同比下落0.37pct。

5. 投资提议

2024年上半年行业收入同比增长20%以上，利润端箝制配置，部分子板块履历斡旋下行后于上半年已矣扭亏，事迹大幅好转，跟着行业景气度提高，利润配置有望箝制传导，保管行业“保举”评级。

半导体板块自主可控为中枢标的，国产替代箝制加速，提议照拂具备一定工夫积贮并有望赢得冲突的关连标的，如：韦尔股份（603501.SH）、澜起科技（688008.SH）、乐鑫科技（688018.SH）、纳芯微（688052.SH）、晶晨股份（688099.SH）、通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、华天科技（002185.SZ）、朔方华创（002371.SZ）、长川科技（300604.SZ）。猝然电子上半年岁迹加速回暖，景气度有望冉冉复苏，提议照拂歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、工业富联（601138.SH）、恒铭达（002947.SZ）。光学光电子标的，上半年扭亏为盈，光学元件景气度大幅升迁，提议照拂事迹弹性较大及细目性较强的行业龙头，如：深科技（000021.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、京东方A（000725.SZ）、欧菲光（002456.SZ）、长信科技（300088.SZ）等。

6.风险指示

下流需求收复不足预期。电子行业下流需求与住户猝然水平告成关连，末端猝然商场疲弱将影响电子行业复苏及产能膨胀，进而牵累企业事迹配置。

科技研发程度不足预期。电子行业具备较强科技属性与成长属性，猝然电子与半导体等居品翻新均依赖科技翻新，研发程度波动将对行业冲突产生影响。

行业竞争加重。猝然电子等板块属于成本密集、劳能源密集型行业，在颠覆式翻新减速的行业布景下，依托范围上风裁汰成本是头部企业增强竞争力的主要神志，范围较小的企业将可能濒临更强烈的竞争。

产业策略出现变化。我国半导体等产业的国产替代经过需要产业策略撑持，要是关连策略发生变化，将影响国产替代经过。

地缘政事风险。半导体及电子居品体现一国科技水平，在科技竞争愈发强烈的布景下，行业受到地缘政事身分影响的可能性越来越大。

第三方数据府上可能存在错漏。本论说援用无数第三方数据及公开府上，可能存在错漏或更新不足时的情况。

本文摘自论说：《电子行业2024年半年报综述：景气度稳步升迁，照拂自主可控进展》

论说发布日历：2024年9月14日

论说发布机构：华龙证券

分析师 景丹阳：S0230523080001